El coste del capital para una firma es una suma cargada del coste de la equidad y del coste de la deuda (véase las decisiones de la inversión de capitales). También se conoce como el " Cañizo Rate" o " Descuento Rate".
Finanzas de las firmas sus operaciones por el financiamiento externo, publicando el común (equidad) y publicando deuda, y el financiamiento interno, que reinvierte las ganancias anteriores .
Resumen
El capital (dinero) usado para financiar un negocio debe ganar las vueltas para el dueño capital que arriesgó su dinero ahorrado. Para que una inversión sea de mérito el estimaba vuelta de en capital debe ser mayor que el coste del del capital . Si no indicado, la vuelta riesgo-ajustada de en el capital (que incorpora no apenas las vueltas proyectadas, pero las probabilidades de esas proyecciones) debe ser más alta que el coste de capital.El coste del de la deuda es relativamente simple calcular, mientras que se compone del interés pagado (tipo de interés), incluyendo el coste del riesgo (el riesgo de defecto en la deuda). En la práctica, el interés pagado por la compañía incluirá la tarifa risk-free más un componente del riesgo, que sí mismo incorpora un índice probable de defecto (y la cantidad de defecto dado recuperación). Para las compañías con los grados de solvencia similares del riesgo o, el tipo de interés es en gran parte el exógeno.
El coste del de la equidad es más desafiador calcular pues la equidad no paga una vuelta del sistema a sus inversionistas. Similar al coste de la deuda, el coste de equidad se define amplio como la vuelta proyectada risk-weighted requerida por los inversionistas, donde está en gran parte desconocida la vuelta. El coste de equidad es por lo tanto dedujo comparando la inversión a otras inversiones con perfiles de riesgo similares para determinar el " market" coste de equidad.
El coste de capital es de uso frecuente como el tipo de descuento, la tarifa en el cual proyectó flujo de liquidez será descontada para dar un el valor actual o a el valor actual neto .
Coste de la deuda
El coste de la deuda es computado tomando la tarifa en un enlace de No-omisión cuya duración empareje la estructura del término de la deuda corporativa, después agregando un defecto superior. Este premio del defecto se levantará como la cantidad de deuda aumenta (puesto que se levanta el riesgo mientras que la cantidad de subidas de la deuda). Puesto que en la mayoría de los casos el costo de la deuda es un costo deducible, el coste de la deuda se computa pues después de coste del impuesto para hacerlo comparable con el coste de equidad (las ganancias son el después de impuestos también). Así, para las firmas provechosas, la deuda es descontado por la imposición fiscal. Esto se utiliza básicamente para las corporaciones grandes solamente.
Coste de equidad
Coste de equidad = tasa libre del riesgo de rendimiento + el premio esperados para el riesgo
Vuelta prevista
La vuelta prevista se puede calcular como el " " del modelo de la capitalización del dividendo; cuál es (dividendo por la parte/el precio por la parte) + índice de crecimiento de dividendos. Cuál es la producción de dividendo + índice de crecimiento de dividendos.
Modelo de tasación de activo fijo
considera también:
l modelo de tasación de activo fijo
El modelo de tasación de activo fijo (CAPM) se utiliza en finanzas para determinar un precio teóricamente apropiado de un activo tal como una seguridad. La vuelta en equidad prevista según el modelo de tasación de activo fijo . El riesgo de mercado es caracterizado normalmente por el parámetro β. Así, los inversionistas esperaban (o demanda) recibir:
Donde:
vuelta prevista
The del Es del
The del Rf del
The del βs del
The del RM del
The del del
En la escritura:
La vuelta prevista (%) = vuelta risk-free (%) + sensibilidad al riesgo de mercado * (vuelta histórica (%) - vuelta risk-free (%))
puso otra manera la tasa de rendimiento prevista (%) = la producción en la nota de Hacienda más cercana al término de su proyecto + el beta de su proyecto o seguridad * (el premio de riesgo de mercado)
el
el premio de riesgo de mercado ha estado históricamente entre 3-5%
Comentarios
Los modelos indican que los inversionistas contarán con una vuelta que sea la vuelta Risk-free más la sensibilidad de la seguridad a los tiempos del riesgo de mercado el premio de riesgo de mercado.La tarifa libre del riesgo se toma de los enlaces del rendimiento más bajo del mercado particular, tal como títulos del Estado .
El premio de riesgo varía en un cierto plazo y lugar, pero en algunos países desarrollados durante el vigésimo siglo ha hecho un promedio del alrededor 5%. La vuelta verdadera de la ganancia sobre el capital del mercado de valores ha estado casi como crecimiento de GDP verdadero anual. Las ganancias sobre el capital en el promedio industrial de Dow Jones han sido 1.6% por año durante el período 1910-2005 (). Los dividendos han aumentado el " total; real" vuelta en la equidad media al doble, cerca de 3.
La sensibilidad al riesgo de mercado (β) es única para cada empresa y depende todo de la gerencia a su estructura de capital del negocio y . Este valor no puede ser " sabido; " anterior ; (de antemano), pero puede ser estimado de " " a posteriori ; (más allá) vueltas y experiencia anterior con las firmas similares.
Observar que las ganancias conservadas son un componente de la equidad, y por lo tanto el coste de ganancias conservadas es igual al coste de equidad. Los dividendos (ganancias que se pagan a los inversionistas y no se conservan) son un componente de la vuelta en capital a los sostenedores de equidad, e influencian el coste de capital a través de ese mecanismo.
Coste medio ponderado de capital
considera también: Coste medio ponderado de
capital de
El coste medio ponderado del capital (WACC) se utiliza en finanzas para medir el coste de capital de una firma.
El capital total para una firma es el valor de su equidad (para una firma sin excepcional autoriza y las opciones, éste son iguales que el valor de mercado del capital emitido de la compañía ) más el coste de su deuda (el coste de la deuda debe ser puesto al día continuamente mientras que el coste de cambios de la deuda como resultado del tipo de interés cambia). Notar que el " equity" en la deuda al cociente de la equidad es el valor de mercado de toda la equidad, no la equidad de accionistas en el balance.
Fórmula
El coste de capital entonces se da como:Kc= (1-δ) Ke+δKd
Donde:
coste cargado del
The del Kc del
The del δ
The del Ke del
The del Kd del
The del D del
The del E del
En la escritura: WACC = (1 - deuda al cociente de capital) * coste de la equidad + de la deuda al cociente de capital * coste de la deuda
Estructura de capital
considera también:
la estructura de capital
Debido a ventajas de impuesto en la emisión de la deuda, será más barato publicar deuda algo que nueva equidad (esto es solamente verdad para las firmas provechosas, rebajas de impuestos está disponible solamente para las firmas provechosas). En un cierto punto, sin embargo, el coste de publicar nueva deuda será mayor que el coste de publicar nueva equidad. Esto es porque el adición de deuda aumenta el riesgo de defecto - y así el tipo de interés que la compañía debe pagar para pedir prestado el dinero. Utilizando demasiada deuda en su estructura de capital, este riesgo de defecto creciente puede también conducir encima de los costes para otras fuentes (tales como ganancias y acción preferred conservadas) también. La gerencia debe identificar el " mix" óptimo; del financiamiento - la estructura de capital donde el coste de capital se reduce al mínimo para poder maximizar el valor de las firmas.
La demostración financiera de las tablas de la liga de Thomson que la emisión global de la deuda excede la emisión de la equidad con un margen 90 a 10.
Teorema de Modigliani-Miller
considera también:
l teorema de Modigliani-Miller
Si no había ventajas de impuesto para publicar deuda, y la equidad podría ser publicada libremente, el Miller y Modigliani demostró que el valor de un firme apalancado y el valor de una firma unleveraged deben ser igual. (Su papel es fundacional en finanzas corporativas modernas.
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