Un fondo de cobertura es un fondo de inversión privado que carga un honorario de funcionamiento y está típicamente abierto solamente a una gama limitada de inversionistas calificados. La actividad del fondo de cobertura en los mercados de seguridades públicas ha crecido substancialmente como constituye el aproximadamente 30% de todas las transacciones de seguridad de la renta fija de los E., el 55% de actividad de los E. en derivados con grados del inversión-grado, el 55% del volumen de operaciones para los enlaces del emerger-mercado, tan bien como el 30% de equidad negocia. Los fondos de cobertura dominan ciertos mercados de la especialidad tales como comercio en derivados con altos grados de la producción, y deuda apenada.

El Alfred Winslow Jones se acredita con la invención de fondos de cobertura en el 1949 .

En los Estados Unidos, para que un fondo de inversión estar exento de la regulación directa, él debe esté abierto a los inversionistas acreditados solamente y solamente un número limitado de inversionistas puede pertenecer a él. Mientras que no hay definición legal del " fund" del seto; bajo leyes y regulaciones de seguridades de los E., incluyen típicamente cualquier fondo de inversión que, debido a una exención de los tipos de regulación que se aplican de otra manera a las firmas de corretaje de los fondos mutuos o a los consejeros de inversión pueda invertir en inversiones más complejas y más aventuradas que un fondo público pudo. Mientras que las actividades de la inversión de un fondo de cobertura son limitadas solamente por los contratos que gobiernan el fondo particular, puede hacer el mayor uso de estrategias de inversión complejas tales como venta corta, entrando en los futuros, los intercambios y los otros contratos y derivados para leverage .

Como su nombre implica, de los fondos de cobertura búsqueda a menudo para compensar pérdidas potenciales en los mercados principales que invierten adentro por la protección vía cualquier número de métodos. Sin embargo, el " del término; fund" del seto; ha venido en el lenguaje moderno que se utilizará demasiado y aplicado inadecuado a cualquie absoluto-volver el &ndash del fondo; muchos de estos " supuesto; funds" del seto; no cercar realmente sus inversiones.

Los fondos de cobertura han adquirido una reputación para el secreto. Desemejante de " del abrir-a--público; retail" financia (e., fondos mutuos de los E.) que ponen libremente al público, en la mayoría de los países, los fondos de cobertura se prohíben específicamente de la comercialización a los inversionistas que no son inversionistas profesionales o individuos con suficiente abundancia privada. Esto limita la información que un fondo de cobertura se requiere legalmente lanzar. Además, la divulgación de los métodos de un fondo de cobertura podía desrazonable comprometer sus intereses comerciales; esto limita la información que un fondo de cobertura querría lanzar.com/books?id=_Mz09XY9B0AC&printsec=frontcover&dq=U.+Regulation+of+Hedge+Funds&sig=V_JG-9ncO5BBl5whGHNYVaFQsrE]

Puesto que los activos del fondo de cobertura pueden funcionar en muchos mil millones de dólares y serán multiplicados generalmente por la palancada, su sacudimiento sobre mercados, si tienen éxito o fallan, es potencialmente substancial y allí ha un discusión de continuación terminado si deben ser regulados más a fondo.

Industria

En 2005, el compartimiento de la vuelta del absoluto del encontrado allí era 196 fondos de cobertura con $1 mil millones o más en activos, con $743 mil millones combinado bajo gerencia - la gran mayoría de la industria estimada $1 trillones en activos. Sin embargo, según el consultivo Hennessee del grupo del fondo de cobertura, los activos totales de la industria del fondo de cobertura aumentaron en $215 mil millones en 2006 a $1.442 trillones, encima de 17.5% encendido un año anterior, una estimación para 2005 aparentemente en desacuerdo con la vuelta del absoluto del .

Pues los inversores institucionales grandes han incorporado la industria del fondo de cobertura los niveles totales del activo continúan levantándose. El activo 2008 del fondo de cobertura fluye y tiende el informe publicado por '' HedgeFund.net '' y los activos totales de la industria de las estimaciones de las noticias del inversor institucional del alcanzaron $2.68 trillones en Q3 2007. Según '' el informe mensual del flujo del activo de BarclayHedge '', los fondos de cobertura recibieron solamente $16 mil millones en octubre, la afluencia second-lowest en 2007. Los fondos de cobertura Year-to-date atrajeron $278.5 mil millones, afluencia year-to-date de tres veces en fondos mutuos de la equidad.

Honorarios

El encargado del fondo de cobertura recibirá generalmente un honorario de gerencia y un honorario de funcionamiento (también conocidos como honorario incentivo). Los honorarios de funcionamiento se asocian de cerca a los fondos de cobertura, y se piensan para estimular al encargado de inversión para producir las vueltas más grandes que pueden.

Honorarios de gerencia

Como con otros fondos de inversión, el honorario de gerencia se calcula como porcentaje del valor de ganancia neta del fondo cuando el honorario llega a ser pagadero. Los honorarios de gerencia se extienden típicamente a partir de la 1% hasta el 4% per annum, con el 2% siendo la figura estándar. Por lo tanto, si un fondo tiene $1 mil millones de activos en el final de año y carga un honorario de gerencia del 2%, el honorario de gerencia será $20 millones en total. Los honorarios de gerencia se calculan generalmente anualmente y se pagan mensualmente.

Honorarios de funcionamiento

Los honorarios de funcionamiento, que dan una parte de vueltas positivas al encargado, son una de las características de definición de fondos de cobertura. En contraste con las empresas inversora al por menor, los honorarios de funcionamiento se prohíben en los E. para los corredores comunes . Se calcula el honorario de funcionamiento de un fondo de cobertura como un porcentaje de los beneficios del fondo, contando beneficios sin realizar y beneficios comerciales observados reales. Los honorarios de funcionamiento existen porque los inversionistas están generalmente dispuestos a pagar a encargados más abundante cuando los inversionistas tienen ellos mismos dinero hecho. Para los encargados que se realizan bien el honorario de funcionamiento es extremadamente lucrativo.

Típicamente, los fondos de cobertura cargan el 20% de vueltas gruesas como honorario de funcionamiento, pero la gama es otra vez ancha, con alto - los encargados mirados exigiendo honorarios más altos. Particularmente, el Steven Cohen “los socios del capital del SACO de s carga un honorario del incentivo del 50% (pero ningún honorario de gerencia) y la corporación de las tecnologías del renacimiento de Simons Jim ” cargó un honorario de gerencia del 5% y un honorario del incentivo del 44% en su fondo del medallón del buque insignia antes de volver todos los inversionistas capitales y el funcionamiento solamente en el dinero de sus empleados.

Los encargados sostienen que los honorarios de funcionamiento ayudan a alinear los intereses de los honorarios mejor que planos del encargado y del inversionista que son pagaderos incluso cuando el funcionamiento es pobre. Sin embargo, los honorarios de funcionamiento han sido criticados por mucha gente, incluyendo el notable Warren Buffett del inversionista, para dar a encargados un incentivo para tomar riesgo excesivo algo que apuntando vueltas arriba de largo plazo. En un intento por controlar este problema, los honorarios son limitados generalmente por una marca del apogeo y a veces por una tarifa del cañizo. Alternativo, el encargado de inversión pudo ser requerido volver honorarios de funcionamiento cuando el valor del fondo cae. Esta disposición a veces se llama una recuperación del `.'

Marcas del apogeo

Un " Mark" del apogeo; se aplica a menudo a un cálculo del honorario de funcionamiento. Esto significa que el encargado no recibe honorarios de funcionamiento a menos que el valor del fondo exceda el valor de ganancia neta más alto que ha alcanzado previamente. Por ejemplo, si un fondo fuera lanzado en un valor de ganancia neta (NAV) por la parte de $100, que entonces se levantaron a $130 de su primer año, un honorario de funcionamiento sería pagadero en la vuelta $30 para cada parte. Si el próximo año que cayó a $120, no hay honorario pagadero. ¡Si en el tercer año el NAV por la parte se levanta a $143, un honorario de funcionamiento será pagadero solamente en los $13 adicionales valor absoluto - esto es menos confuso y probablemente más relevante--> volver a partir el $130 a $143 algo que en la vuelta completa a partir del $120 a $143.

Se piensa esta medida para ligar los intereses del encargado más de cerca a los de inversionistas y para reducir el incentivo para que a los encargados busquen comercios del volátil. Si una marca del apogeo no se utiliza, un fondo que los años alternos de los finales en $100 y $110 generarían el honorario de funcionamiento cada otro año, enriqueciendo al encargado pero no a los inversionistas. Sin embargo, este mecanismo no proporciona la protección completa a los inversionistas: un encargado que ha perdido el dinero puede decidir simplemente cerrar el fondo y comenzar otra vez con una pizarra limpia -- a condición de que él puede persuadir a inversionistas de confiarlo en con su dinero. Una marca del apogeo se refiere a veces como " Transporte de pérdida Provision."

Mal realizándose los fondos se cierran con frecuencia abajo algo que trabajan sin los honorarios, como sería requerido por sus políticas de la marca del apogeo.

Tarifas del cañizo

Algunos fondos también especifican una tarifa del cañizo, que significa que el fondo no cargará un honorario de funcionamiento hasta que su funcionamiento anualizado exceda una tarifa de la prueba patrón, tal como T-bills o un porcentaje fijo, durante un cierto período. Esto liga honorarios de funcionamiento a la capacidad del encargado de hacer mejor que el inversionista habría hecho si él había puesto el dinero a otra parte.

Financia que especifican una carga suave de la tarifa del cañizo que un honorario de funcionamiento basó en la vuelta anualizada entera. Financia que utilizan una carga dura de la tarifa del cañizo solamente un honorario de funcionamiento en vueltas sobre la tarifa del cañizo.

Aunque lógicamente apela, esta práctica ha disminuido mientras que la demanda para los fondos de cobertura ha dejado atrás la fuente y los cañizos son raros ahora.

Estrategias

Los fondos de cobertura son no más una clase homogénea. Bajo ciertas circunstancias, un inversionista o un fondo de cobertura puede cercar totalmente los riesgos de una inversión, dejando beneficio puro. Por ejemplo, contemporáneamente era posible que los comerciantes del intercambio comprar partes, por ejemplo, de IBM en un intercambio y las vendan simultáneamente en otro intercambio, saliendo de beneficio puro. La competición entre inversionistas ha lixiviado lejos tales beneficios, dejando a encargados del fondo de cobertura con los comercios que se cercan parcialmente, en el mejor de los casos. Estos comercios todavía contienen los riesgos residuales que pueden ser considerables. Algunos estilos del fondo de cobertura que invierten, por ejemplo la inversión macra global, no pueden implicar ninguna protección en absoluto. En realidad, no es exacta llamar tales fondos de cobertura de los fondos, pero ése es uso actual.

El bulto de fondos de cobertura se describe como de largo/equidad corta, pero muchos diversos acercamientos se utilizan que toman diversas exposiciones, explotando diversas oportunidades de mercado, usar diversas técnicas y diversos instrumentos:
macro global - activos relacionados que buscan que se han desviado de una cierta relación anticipada.
Arbitraje - activos que buscan que mispriced concerniente a activos relacionados. Arbitraje convertible - entre una obligación convertible y la misma equidad de compañía.
Arbitraje de la renta fija - entre los enlaces relacionados.
Arbitraje de riesgo - entre las seguridades cuyos precios aparecen implicar diversas probabilidades para un acontecimiento.
Arbitraje estadístico (o StatArb ) - entre las seguridades que se han desviado de una cierta relación estadístico estimada.
Arbitraje derivado - entre un derivado y su seguridad.
de largo/equidad corta - término genérico que cubre toda la inversión cercada en equidades. Diagonal corto - acentuando o solamente usar posiciones cortas.
Mercado de valores neutral - manteniendo un equilibrio cercano posiciones en medio largas y cortas.
Acontecimiento conducido - especializado en el análisis de una clase particular de acontecimiento. El apenó las seguridades - las compañías que son o pueden llegar a ser arruinadas.
Regulación D - compañías apenadas que emiten valores.
Arbitraje - arbitraje de la fusión entre una empresa pública de adquisición y una empresa pública de la blanco.
Otro - las estrategias abajo a veces se consideran las estrategias del seto, aunque en varios casos el uso del término sea discutible. Mercados emergentes - esto significa generalmente posiciones unhedged, largas en pequeños mercados de ultramar.
Fondo de los fondos de cobertura - unhedged, solamente posiciones largas en fondos de cobertura (aunque los fondos que son la base, por supuesto, se pueden cercar). La palancada adicional se utiliza a veces.
¡ cuantitativo explicación subjetiva, no una descripción… --->
el 130-30 financia - con el leveraging, 130% del dinero invertido en el fondo se utiliza para comprar la acción. el 30% del dinero invertido en el fondo se utiliza a la acción corta.

Riesgo del fondo de cobertura

Invirtiendo en un fondo de cobertura se considera para ser un asunto más aventurado que invirtiendo en un fondo regulado, a pesar de la noción tradicional de un " " del seto ; siendo medios de reducir el riesgo de una apuesta o de una inversión. Los siguientes son algunas de las razones primarias del riesgo creciente: palancada del del - además de poner el dinero en el fondo de los inversionistas, un fondo de cobertura típicamente dinero del préstamo, con ciertos fondos pidiendo prestadas sumas muchas veces mayores que la inversión inicial. Donde un fondo de cobertura ha pedido prestados $9 para cada $1 invertidos, una pérdida de el solamente 10% del valor de las inversiones del fondo de cobertura limpiará hacia fuera 100% del valor de la estaca del inversionista en el fondo, una vez que los acreedores han llamado en sus préstamos. Al principio de 1998, poco antes su derrumbamiento, gestión del capital de largo plazo había pedido prestado sobre $26 para cada $1 invertidos. venta corta del del

l - debido a la naturaleza de la venta corta, las pérdidas que se pueden contraer en perder apostado son teóricamente ilimitadas, a menos que el de la posición del cortocircuito cerque directo una posición larga correspondiente . Por lo tanto, donde un fondo de cobertura utiliza la venta corta como estrategia de inversión algo que mientras que una estrategia que cerca él puede sufrir pérdidas muy altas si el mercado da vuelta contra él. apetito del del

l para el riesgo - los fondos de cobertura son cultural más probables que otros tipos de fondos adquirir las inversiones subyacentes que llevan altos niveles de riesgo, tales como enlaces de alta producción, seguridades apenadas y obligaciones de deuda colateralizadas basadas en las hipotecas secundario-primeras . carencia del del

l de la transparencia - los fondos de cobertura son entidades reservadas. Puede por lo tanto ser difícil que un inversionista determine las estrategias comerciales, diversificación de la lista y otro descompone en factores relevante a una decisión de inversión. carencia del del

l de la regulación - los fondos de cobertura no están conforme a tanto descuido de reguladores financieros, y por lo tanto algunos pueden llevar riesgos estructurales sin revelar. Los inversionistas en fondos de cobertura están dispuestos a tomar estos riesgos debido a las recompensas correspondientes. La palancada amplifica beneficios tan bien como pérdidas; la venta corta abre nuevas oportunidades de inversión; inversiones más aventuradas proporcionan típicamente vueltas más altas; ayudas del secreto para prevenir la imitación de los competidores; y el ser no regulado reduce costes y permite que a encargado de inversión más libertad tome decisiones en una base puramente comercial.

Estructura legal

Un fondo de cobertura es un vehículo para la tenencia e invertir los fondos de sus inversionistas. El fondo sí mismo no es un negocio genuino, no teniendo ningún empleado y ningún activo con excepción de su lista de inversión y de una pequeña cantidad de cobrar a, y a sus inversionistas que son sus clientes . La lista es manejada por el encargado de inversión, que tiene empleados y característica y que es el negocio real. Llaman un encargado de inversión comúnmente una persona del “fondo de cobertura” (e. puede ser dicho “trabajar en un fondo de cobertura ") pero éste no está técnico correcto. Un encargado de inversión puede tener una gran cantidad de fondos de cobertura bajo su gerencia.

Domicilio

La estructura legal específica de un fondo de cobertura - particularmente su domicilio y el tipo de la entidad usada - es determinada generalmente por el ambiente del impuesto de los inversionistas previstos del fondo. Las consideraciones reguladoras también desempeñarán un papel. Muchos fondos de cobertura se establecen en los asilos de impuesto costa afuera de modo que el fondo pueda evitar pagar impuesto sobre el aumento en el valor de su lista. Un inversionista todavía pagará impuesto sobre cualquier beneficio que hace cuando realiza su inversión, y el encargado de inversión, basado generalmente en un centro financiero importante, pagará impuesto sobre los honorarios que recibe para el que maneja el fondo.

En el final de 2004 55% de los fondos de cobertura del mundo, explicando casi dos tercios de activos totales del fondo de cobertura, fueron establecidos costa afuera. La localización costa afuera más popular era el Cayman Islands, seguidos por el British Virgin Islands, el Bermudas y el Bahamas . era la localización terrestre más popular, explicando el 34% de fondos y el 24% de activos. Los países de la UE eran la localización más popular siguiente con el 9% de fondos y los 11% de activos. El Asia explicó a mayoría de los activos restantes.

La persona jurídica

Las sociedades limitadas se utilizan principalmente para el dirigido los fondos de cobertura los E. - los inversionistas basados que pagan el impuesto, pues los inversionistas recibirán el tratamiento de impuesto relativamente favorable en los E. El socio general de la sociedad limitada es típicamente el encargado de inversión que (es sin embargo a veces una corporación costa afuera ) y los inversionistas son los socios limitados . Los fondos corporativos costa afuera se utilizan para los inversionistas los no-E. y las entidades de los E. que no pagan impuesto (tal como fondos de jubilación ), pues tales inversionistas no reciben las mismas ventajas de impuesto de la inversión en una sociedad limitada. Los fondos de inversiones se ponen típicamente a los inversionistas japoneses . Con excepción de impuestos, el tipo de entidad usado no tiene un significativo concerniente la naturaleza del fondo.

Muchos fondos de cobertura se estructuran como fondos del amo/del alimentador . En tal estructura los inversionistas invertirán en un fondo del alimentador que alternadamente invierta todos sus activos en el fondo principal. Los activos del fondo principal entonces serán manejados del encargado de inversión de la manera habitual. Esto permite que a varios los fondos del alimentador (e. un fondo corporativo costa afuera, una sociedad limitada de los E. y un fondo de inversiones) inviertan en el mismo fondo principal, no prohibiendo a un encargado de inversión la ventaja de manejar los activos de una sola entidad mientras que da a todos los inversionistas el tratamiento de impuesto mejor.

El encargado de inversión, que habrá organizado el establecimiento del fondo de cobertura, puede conservar un interés en el fondo de cobertura, como el socio general de una sociedad limitada o como el sostenedor “de las partes del fundador” en un fondo corporativo. Las partes de fundador no tienen típicamente la ninguna derecha económica, y derechos al voto sobre solamente una gama limitada de ediciones, tales como selección del encargado de inversión - la mayor parte de las decisiones del fondo son tomadas por la junta directiva del fondo, que uno mismo-está designando y independiente pero invariable leal al encargado de inversión.

Naturaleza ampliable

Los fondos de cobertura son típicamente el ampliable, en que el fondo publicará periódico los intereses o las partes adicionales de la sociedad directo a los nuevos inversionistas, el precio de cada uno que es el valor de ganancia neta (“NAV ") por interés/la parte. Al realizar la inversión, el inversionista redimirá los intereses o las partes en el NAV por el interés/la parte que prevalecen en aquel momento. Por lo tanto, si el valor de las inversiones subyacentes ha aumentado (y el NAV por interés/la parte por lo tanto también ha aumentado) entonces a inversionista recibirá una suma más grande en el rescate que pagó en la inversión. Los inversionistas no hacen típicamente las partes comerciales entre sí mismos y los fondos de cobertura no distribuyen típicamente los beneficios a los inversionistas antes del rescate. Esto pone en contraste con un fondo no ampliable, que tiene un número limitado de partes que se negocien entre los inversionistas, y que distribuye sus beneficios.

Fondos mencionados

Los fondos de cobertura corporativos a menudo de la lista su comparten en las bolsas más pequeñas, tal como la bolsa de acción irlandesa, con la esperanza de que el bajo del descuido regulador quasi- dé comodidad a los inversionistas y atraerá ciertos fondos, tales como algunos fondos de jubilación, que tienen barras o casquillos en el que invierte en partes sin apuntar. Las partes en el fondo de cobertura mencionado no son negociados en el intercambio, pero el valor de ganancia neta mensual del fondo y ciertos otros acontecimientos se deben anunciar público allí.

Un listado del fondo es distinto de la oferta pública inicial (“IPO ") del listado o de partes en un encargado de inversión . Aunque esté divulgado extensamente como " cercar-financiar IPO", el IPO de LLC del grupo de la inversión de la fortaleza estaba para la venta del encargado de inversión, no de los fondos de cobertura que manejó.

Gerencia del fondo de cobertura mundial

En contraste con los fondos ellos mismos, los encargados del fondo de cobertura son sobre todo el localizado terrestre para dibujar en piscinas más grandes del talento financiero. La costa este - principalmente New York City y el oro de los E. costear el área de Connecticut (particularmente Stamford y Greenwich ) - es la localización principal del mundo para los encargados del fondo de cobertura con los encargados aproximadamente dobles del fondo de cobertura del centro más grande siguiente, Londres . Con el bulto de la inversión del fondo de cobertura que viene los E., esta distribución es natural.

Londres es centro principal de de Europa para la gerencia de fondos de cobertura. En el extremo 2006, tres cuartos de inversiones europeas del fondo de cobertura, sumando $400bn (£200bn), fue manejado de Londres, creciendo de $61bn en el 2002 . El Australia era el centro más importante para la gerencia de los fondos de cobertura de Asia y del Pacífico, con los encargados situados allí explicando aproximadamente un cuarto del $140bn de los activos del fondo de cobertura manejados en la región del pacífico asiático en 2006.

Ediciones reguladoras

La parte de qué da los fondos de cobertura su posición competitiva, y a su prestigio en la imaginación pública, es que él monta definiciones y categorías a horcajadas múltiples; algunos aspectos de sus reparticiones son well-regulated, otros son no regulados o en el mejor de los casos cuasi-regulados.

Regulación de los E.

Requieren a la compañía de inversión pública del típico en los Estados Unidos ser colocada con la Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de los E. Los fondos mutuos son el tipo más común de compañías de inversión registradas. Aparte de requisitos del registro y de información, las compañías de inversión están conforme a limitaciones terminantes en la corto-venta y el uso de la palancada. Hay otras limitaciones y restricciones puestas en encargados de compañía de inversión pública, incluyendo la prohibición en honorarios de carga del incentivo o de funcionamiento.

Aunque los fondos de cobertura caigan dentro de la definición estatutaria de una compañía de inversión, la naturaleza limited-access, privada de fondos de cobertura permite que funcionen conforme a exenciones desde los requisitos del registro. Las dos exenciones principales se disponen en las secciones 3 (c) 1 y 3 (c) 7 del acto de compañía de inversión de 1940 . Esas exenciones están para los fondos con 100 o pocos inversionistas (un " 3 (c) 1 Fund") y fondos donde están " los inversionistas; purchasers" calificado; (un " 3 (c) 7 Fund"). Un comprador calificado es un individuo con US$5,000,000 excesivo en activos de la inversión. (Algunos inversores institucionales también califican como inversionistas acreditados o compradores calificados.) 3 (c) 1 fondo no pueden tener más de 100 inversionistas, mientras que un fondo 3 (c) 7 puede tener un número ilimitado de inversionistas. Ambos tipos de fondos pueden cargar honorarios del funcionamiento o del incentivo. Para conformarse con 3 (c) (1) o 3 (c) (7), fondos de cobertura se vende vía la colocación privada del bajo acto de las seguridades de 1933 . Así los intereses en un fondo de cobertura no se pueden ofrecer o hacer publicidad al público en general, y se ofrecen normalmente bajo regulación D. Aunque sea posible no-haber acreditado a inversionistas en un fondo de cobertura, las exenciones bajo acto de compañía de inversión, combinado con las restricciones contenidas en la regulación D, requieren con eficacia fondos de cobertura ser ofrecidas solamente a los inversionistas acreditados. Un inversionista acreditado es un individuo con un valor neto mínimo de los E.000 o, alternativo, una renta mínima de US$200,000 en cada uno de los dos años pasados y una expectativa razonable de alcanzar el mismo nivel de ingresos en el año en curso.

El paisaje regulador para los consejeros de inversión está cambiando, y ha habido tentativas de colocar a encargados de inversión del fondo de cobertura. Hay ediciones numerosas que rodean estos requisitos propuestos. Una aplicación importancia para los encargados del fondo de cobertura es el requisito que un cliente que se carga un honorario incentivo debe ser un " client" calificado; bajo regla 205-3 del acto de los consejeros. Para ser un cliente calificado, un individuo debe tener US$750,000 en los activos invertidos con el consejero o un valor neto superior a US$1.5 millón, o sea uno de ciertos empleados de alto nivel del consejero de inversión.

Para los fondos, la compensación del funcionamiento bajo estas exenciones es que tienen pocos inversionistas a vender a, pero tienen pocas restricciones gobierno-impuestas en sus estrategias de inversión. La presunción es que los fondos de cobertura están persiguiendo estrategias más aventuradas, que los mayo o mayo no ser verdad dependiendo del fondo, y que la capacidad de invertir en estos fondos se debe restringir a inversionistas más ricos que se presuman para ser sofisticados y que tener las reservas financieras para absorber una pérdida posible.

En diciembre el 2004, el SEC publicó un cambio de la regla que requirió a la mayoría de los consejeros del fondo de cobertura colocarse con el SEC por el 1 de febrero, 2006, como actúan los consejeros de inversión debajo de los consejeros de inversión. El requisito, con excepciones de menor importancia, se aplicó a las firmas que manejaban superior a US$25,000,000 con sobre 15 inversionistas. El SEC indicó que adoptaba un " approach" riesgo-basado; a los fondos de cobertura de la supervisión como parte de su régimen regulador de desarrollo para la industria que brota. El cambio de la regla fue desafiado ante el tribunal por un encargado del fondo de cobertura, y en junio de 2006, el tribunal de apelación de los E. para el distrito de Columbia lo volcó y lo envió de nuevo a la agencia que se repasará. Ver el SEC de Goldstein v.

Aunque el SEC esté examinando actual cómo puede tratar la decisión de Goldstein, los comentaristas han indicado que el SEC tiene actual ni el personal ni la maestría supervisa comprensivo los 8. estimados y los fondos de cobertura internacionales. Ver la nueva regla del consejero del fondo de cobertura. Una de las comisiones, Roel Campos, ha dicho que el SEC está formando a equipos internos que identificarán y evaluarán los modelos comerciales irregulares u otros fenómenos que pueden amenazar a inversionistas individuales, a la estabilidad de la industria, o al mundo financiero. " Está bastante claro que no golpearemos en puertas del fondo muy a menudo, " Campos dijo a varios cientos de encargados del fondo de cobertura, de abogados de la industria y de otros. E incluso si hizo, " el SEC nunca tendrá el grado de conocimiento o de fondo ese usted do."

En febrero de 2007, el grupo de trabajo del presidente en mercados financieros rechazó la reglamentación adicional de fondos de cobertura y dijo que la industria debe en lugar de otro seguir pautas voluntarias.gov/press/releases/hp272.htm]

Comparación a los fondos de equidad privados

Los fondos de cobertura son similares a los fondos privados de la equidad en muchos aspectos. Ambos se regulan ligeramente, las piscinas del capital privadas que invierten en seguridades y compensan a sus encargados con una parte de los beneficios del fondo. La mayoría de los fondos de cobertura invierten en relativamente los activos líquidos, y permiten que los inversionistas entren en o que dejen el fondo, quizás requiriendo el aviso de algunos meses. Los fondos de equidad privados invierten sobre todo en activos muy illiquid tales como compañías de la temprano-etapa y así que los inversionistas son " in" bloqueado; para el término entero del fondo. Los fondos de cobertura invierten a menudo en los fondos de sociedades de la adquisición de la equidad privada.

Entre 2004 y el febrero de 2006 algunos fondos de cobertura adoptaron reglas de la cárcel de 25 meses expreso para eximirse de los requisitos del nuevo registro del SEC y para hacerlos caer bajo exención de registro que había sido pensada para eximir fondos de equidad privados.

Comparación a los fondos mutuos de los E.

Como fondos de cobertura, los fondos mutuos son piscinas del capital de inversión (es decir, la gente del dinero quiere invertir). Sin embargo, hay muchas diferencias entre los dos, incluyendo:
Los fondos mutuos del

son regulados por el SEC, mientras que no son los fondos de cobertura
Un inversionista del fondo de cobertura debe ser un inversionista acreditado con ciertas excepciones (empleados, los etc.)
Los fondos mutuos deben tasar y ser líquidos sobre una base diaria

Algunos fondos de cobertura que son informe costa afuera basado sus precios a The Financial Times, pero para lo más allí posible no son ningún método de comprobar la tasación sobre una base regular. Además, los fondos mutuos deben tener un prospecto disponible para cualquier persona que los pida (o electrónicamente o vía correo postal de los E.), y deben divulgar su quarterly de la asignación del activo, mientras que los fondos de cobertura no tienen que seguir estos términos.

Los fondos de cobertura también no tienen ordinariamente liquidez diaria, sino algo " trabar el up" periodos de tiempo donde las vueltas totales se generan (red de honorarios) para sus inversionistas y después se vuelven cuando los fines del período, a través de un paso que requiere las W-formas de CPAs y del impuesto de los E. Los inversionistas del fondo de cobertura toleran estas políticas porque se espera que los fondos de cobertura generen vueltas totales más altas para sus inversionistas contra fondos mutuos.

Recientemente, sin embargo, la industria del fondo mutuo ha creado productos con las características que se han encontrado tradicionalmente solamente en fondos de cobertura.

Los fondos mutuos han aparecido que utilizan algunas de las estrategias comerciales conocidas arriba. El fondo del cortocircuito del grisáceo (GRZZX), por ejemplo, es siempre cortocircuito neto, mientras que el fondo del arbitraje (ARBFX) se especializa en el arbitraje de la fusión. Tales fondos son SEC regulado, pero ofrecen estrategias y la protección del fondo de cobertura para los inversionistas del fondo mutuo.

También, algunos fondos mutuos han introducido los honorarios funcionamiento-basados, donde la remuneración al encargado se basa en el funcionamiento del fondo. Sin embargo, bajo sección 205 (b) del acto de los consejeros de inversión de 1940, tal remuneración se limita al " supuesto; fees" del fulcro;. Bajo estos arreglos, los honorarios pueden funcionamiento-ser basados siempre y cuando aumentan y disminuyen simétricamente. Por ejemplo, el fondo capital del pequeño casquillo de TFS (TFSSX) tiene un honorario de gerencia que se comporte, dentro de límites y simétricamente, semejantemente a un " del fondo de cobertura; 0 y 50" honorario: Un honorario de gerencia del 0% juntado con un honorario de funcionamiento del 50% si el fondo supera su índice de la prueba patrón. Sin embargo, el honorario bajo de 125 puntos de ebullición es reducido (pero no debajo de cero) por el 50% del rendimiento insuficiente y aumentado (pero no más al punto de ebullición de 250) en el 50% de outperformance.

Regulación costa afuera

Muchos centros costa afuera son afilados animar el establecimiento de fondos de cobertura. Para hacer esto ofrecen una cierta combinación de servicios profesionales, de un ambiente favorable del impuesto, y de regulación favorable a la actividad empresarial. Los centros importantes incluyen el Cayman Islands, el Dublín, el Luxemburgo, el British Virgin Islands y el Bermudas . Los Cayman Islands se han estimado para ser caseros al cerca de 75% de los fondos de cobertura del mundo, con casi la mitad de la industria estimada $1.

Los fondos de cobertura tienen que archivar cuentas y dirigir su negocio de acuerdo con los requisitos de estos centros costa afuera. Las reglas típicas se refieren a restricciones en la disponibilidad de fondos a los inversionistas al por menor (Dublín), la protección del secreto del cliente (Luxemburgo) y el requisito para que el fondo sea independiente del gestor de fondos de inversión.

Muchos fondos de cobertura costa afuera, tales como el Soros financian, se estructuran como fondos mutuos algo que como sociedades limitadas.

Índices del fondo de cobertura

Hay un número de índices que siguen la industria del fondo de cobertura. Estos índices vienen en dos tipos, invertible y No-invertible, ambos con problemas substanciales. Hay también nuevos tipos de seguir el producto puestos en marcha por el Goldman Sachs y el Merrill Lynch, " indices" de la copia; esa puntería para replegar las vueltas de los índices del fondo de cobertura sin realmente sostener fondos de cobertura en absoluto.

Los índices invertibles se crean de los fondos que pueden ser comprados y ser vendidos, y solamente los fondos de cobertura que acuerdan aceptar las inversiones en los términos aceptables por el constructor del índice son incluidos. Investability es una característica atractiva para un índice porque hace el índice más relevante a las opciones disponibles para los inversionistas en la práctica, y se toma para concedido en índices tradicionales de la equidad tales como el S&P500 o el FTSE100. Sin embargo, tales índices no representan el universo total de fondos de cobertura y pueden infrarrepresentar a los encargados más acertados, que pueden no encontrar los términos de índice atractivos. Los índices del fondo incluyen BarclayHedge, la investigación del fondo de cobertura, los índices de Eurekahedge, Credit Suisse Tremont y el seto de FTSE.

El abastecedor del índice selecciona fondos y desarrolla los productos o los instrumentos derivados estructurados que entregan el funcionamiento del índice, haciendo índices invertibles similares en cierto modo al fondo de las listas de los fondos de cobertura.

las pruebas patrones No-invertibles son indicativas en naturaleza, y puntería representar el funcionamiento del universo de hedgefunds usar una cierta medida tal como medio malo, mediano o cargado de una base de datos del fondo de cobertura. Hay criterios de selección y métodos diversos de construcción, y ninguna base de datos captura todos los fondos. Esto lleva a las diferencias significativas en funcionamiento divulgado entre diversas bases de datos.

los índices No-invertibles heredan los defectos de las bases de datos, o las fuerzas, en términos de alcance y calidad de datos. Participación de los fondos la' en una base de datos es voluntario, llevando a la “información del uno mismo diagonal” porque esos fondos que eligen divulgar pueden no ser típicos de fondos en conjunto. Por ejemplo, algunos no divulgan debido a resultados pobres o porque han alcanzado ya su tamaño de la blanco y no desean levantar dinero adicional. Esto tiende a llevar a un agrupamiento de vueltas alrededor del medio algo que representando la diversidad completa que existe en el universo del fondo de cobertura. Los ejemplos de índices no-invertibles incluyen una serie cargada igual de la prueba patrón conocida como los promedios de HFN, y un sistema basado en las reglas revolucionario conocido como la serie global del índice de Lehman Brothers/HFN que leverages un sistema de clasificación realzado de la estrategia.

Los cursos de la vida cortos de muchos fondos de cobertura significan que hay muchos nuevos participantes y muchas salidas cada año, que suscita el problema del “diagonal de la supervivencia”. Si examinamos solamente los fondos que han sobrevivido al presente, sobrestimaremos últimas vueltas porque muchos de los fondos de malo-ejecución no han sobrevivido, y la asociación observada entre la juventud del fondo y el funcionamiento del fondo sugiere que este diagonal puede ser substancial. Pues las bases de datos del HFR y de CISDM comenzaron en 1994, es probable que sean más exactas durante el período 1994/2000 que la base de datos de Credit Suisse, que comenzó solamente en 2000.

Cuando un fondo se agrega a una base de datos por primera vez, el todo o una parte de sus datos históricos se registra a posteriori en la base de datos. Es probable que los fondos publiquen solamente sus resultados cuando son favorables, para inflar los funcionamientos medios exhibidos por los fondos durante su período de incubación. Esto se conoce como " el diagonal inmediato de la historia” o “rellena al sesgo”.

En la inversión de equidad tradicional, los índices desempeñan un papel central e inequívoco. Se aceptan extensamente como representativos, y los productos tales como futuros y ETFs proporcionan el acceso líquido a ellos en la mayoría de los mercados desarrollados. Sin embargo, entre fondos de cobertura ningún índice combina estas características. Los índices invertibles alcanzan liquidez a expensas de representatividad. los índices No-invertibles son representativos, pero sus vueltas cotizadas pueden no estar disponibles en la práctica. Ni uno ni otro es enteramente satisfactorio.

Discusiones y controversias

Riesgo sistémico

Los fondos de cobertura vinieron bajo escrutinio aumentado como resultado de la falta de la gestión del capital de largo plazo (LTCM) en 1998, que hizo necesario un desalojo urgente coordinado por la reserva federal de los E. Los críticos han cargado que los riesgos sistémicos de la actitud de los fondos de cobertura destacaron por el desastre de LTCM. La palancada excesiva (a través de los derivados ) que se puede utilizar por los fondos de cobertura para alcanzar su vuelta se contornea como uno de los factores principales de la contribución de los fondos de cobertura al riesgo sistemático.

El BCE (Banco Central Europeo ) ha publicado una advertencia en el riesgo del fondo de cobertura para la estabilidad financiera y el riesgo sistémico: " … la colocación cada vez más similar de fondos de cobertura individuales dentro de estrategias de inversión amplias del fondo de cobertura es otro riesgo importante para la estabilidad financiera que las autorizaciones cierran la supervisión a pesar de la carencia esencial de cualquier remedio posible. Este riesgo es magnificado más a fondo por la evidencia que las estrategias de inversión amplias del fondo de cobertura también se han correlacionado cada vez más, de tal modo fomenta el aumento de los efectos nocivos potenciales de salidas desordenadas de trades." apretado;

que los tiempos escribieron sobre esta revisión: " En uno de las advertencias más rígidas con todo de una institución oficial sobre el papel de la industria que brotaba pero reservada, el BCE sonaba una nota de la alarma sobre las repercusiones posibles de cualquier derrumbamiento de un fondo de cobertura, o el grupo de funds."

Sin embargo, la declaración sí mismo del BCE ha sido criticada por una parte de la comunidad de investigación financiera. Estas discusiones son desarrolladas por el centro del riesgo de EDHEC y de investigación de la gestión de activos:. Las conclusiones principales del estudio son que “la conclusión del artículo del BCE de un riesgo “de salidas desordenadas de comercios apretados” está basada en la especulación mera. Mientras que la cuestión del riesgo sistémico es de importancia, no disponemos de bastantes datos para tratar confiablemente esta pregunta en esta etapa”, “sería de mérito que los reguladores financieros trabajen hacia la obtención de datos sobre palancada del fondo de cobertura y riesgo de crédito de la contrapartida. Tales datos permitirían un gravamen confiable de la cuestión del riesgo sistémico”, y “además de evaluar el riesgo sistémico potencial, debe ser reconocido que los fondos de cobertura desempeñan un papel importante como “abastecedores de la liquidez y de la diversificación”.

El potencial para el riesgo sistémico fue destacado por cercano-se derrumba de dos fondos de cobertura de Bear Stearns en junio de 2007. Los fondos invertidos en seguridades hipotecadas. Los problemas financieros de los fondos hicieron necesario una infusión del efectivo en uno de los fondos de Bear Stearns pero de ninguna ayuda exterior. Era el desalojo urgente más grande del fondo puesto que el derrumbamiento de la gestión del capital de largo plazo en 1998. La Comisión de Valores y Bolsa de los E.

Transparencia

Como sociedades privadas, ligeramente reguladas, fondos de cobertura no tienen que divulgar sus actividades a los terceros. Esto está en contraste con un fondo mutuo completamente regulado (o fondo de inversiones) que tenga que típicamente cumplir los requisitos reguladores para el acceso. Un inversionista en un fondo de cobertura tiene generalmente acceso directa al consejero de inversión del fondo, y puede gozar de la información personalizada que inversionistas en fondos de inversión al por menor. Esto puede incluir discusiones detalladas de los riesgos presuntos y de las posiciones significativas. Sin embargo, esto de alto nivel de acceso no está disponible para los no-inversionistas, contribuyendo a los fondos de cobertura la reputación para el secreto. Varios fondos de cobertura son totalmente " box" negro;, significando que sus vueltas son inciertas al inversionista.

Las restricciones en la comercialización y la carencia de la regulación son que no hay estadísticas oficiales del fondo de cobertura. Un grupo asesor de la industria, HFR (hfr.com), divulgó en el extremo del segundo trimestre 2003 que hay 5.660 fondos de cobertura por todo el mundo que manejan $665 mil millones. Para la comparación, al mismo tiempo el sector del fondo mutuo de los E. sostuvo activos de $7.818 trillones (según el instituto de la compañía de inversión).

Algunos fondos de cobertura, principalmente americano, no utilizan los terceros como el guardián de sus activos o como su administrador (quién calculará el NAV del fondo). Esto puede llevar a los conflictos de intereses, y a casos extremos puede asistir a fraude. En un ejemplo reciente, la iglesia Wright de los asociados internacionales de la gerencia se ha acusado del fraude postal y de otras violaciones de seguridades que alegado defraudaron los clientes de cerca de $180 millones.

Capacidad de mercado

El análisis del funcionamiento algo decepcionante del fondo de cobertura en 2004 y 2005 llamó en la pregunta el asunto alternativo del valor de industria de la inversión. La alfa pudo haber llegado a ser más rara por dos razones relacionadas. Primero, el aumento en volumen negociado pudo haber reducido las anomalías del mercado que son una fuente de funcionamiento del fondo de cobertura. En segundo lugar, el modelo de la remuneración está atrayendo cada vez más a encargados, que pueden diluir el talento disponible en la industria.

Sin embargo, el efecto de capacidad de mercado ha sido preguntado por el riesgo de EDHEC y el centro de investigación de la gestión de activos con una descomposición del fondo de cobertura vuelve entre la alfa pura, los betas dinámicos, y los betas estáticos.

Mientras que la alfa pura es generada explotando oportunidades de mercado, los betas dinámicos dependen de la habilidad del encargado en la adaptación de las exposiciones a diversos factores, y estos autores demandan que estas dos fuentes de vuelta no exhiben ninguna erosión. Esto sugiere que el ambiente del mercado (betas estáticos) explique una parte grande de la degradación de las prestaciones de fondos de cobertura en 2004 y 2005.

Investigaciones de la conducta ilegal

En los E., el SEC se está centrando más recursos en violaciones de investigación y la conducta ilegal de parte de fondos de cobertura en los mercados de seguridades públicas. Thomsen, director de la aplicación del SEC, dijo en noviembre de 2007 que los reguladores federales fueron referidos sobre el comercio ilegal y el potencial para el daño a los inversionistas del fondo de cobertura. Ella dijo, “actualmente, el dinero está en fondos de cobertura, así que el potencial para el abuso, el potencial para las violaciones de la ley de seguridades está allí porque hay tanto dinero allí.” Las firmas exteriores que ofrecen servicios a los fondos de cobertura tales como corretaje de la prima se pueden sostener responsables de no poder divulgar conducta ilegal a causa de sus fondos de cobertura del cliente.

Medida de funcionamiento

La aplicación la medida de funcionamiento en la industria del fondo de cobertura ha llevado a la literatura que es abundante y polémica. Los indicadores tradicionales (Sharpe, Treynor, Jensen) trabajan mejor cuando las vueltas siguen una distribución simétrica. En ese caso, el riesgo es representado por la desviación estándar. Desafortunadamente, las vueltas del fondo de cobertura no se distribuyen normalmente, y las series de vuelta del fondo de cobertura son autocorrelated . Por lo tanto, las medidas de funcionamiento tradicionales sufren de los problemas teóricos cuando se aplican a los fondos de cobertura, haciéndolos incluso menos confiables que es sugerido por la brevedad de la serie de vuelta disponible.

Las medidas de funcionamiento innovadoras se han introducido en un intento por ocuparse de este problema: El cociente modificado de Sharpe por Gregoriou y Gueyie (2003), Omega por Keating y Shadwick (2002), riesgo de inversiones alternativo ajustaron funcionamiento (AIRAP) de Sharma (2004), y la kappa por Kaplan y Knowles (2004). Una descripción de estas medidas de funcionamiento está disponible en el Géhin, W., 2006, el desafío de la medida de funcionamiento del fondo de cobertura: una caja de herramientas algo que una caja de Pandora, el riesgo y el centro de investigación de la gestión de activos, papel de posición, diciembre de EDHEC. Sin embargo, no hay consenso en la medida de funcionamiento absoluta más apropiada, y las medidas de funcionamiento tradicionales son todavía ampliamente utilizadas en la industria.

Relaciones con los analistas

En junio de 2006. el Comité Judicial del senado de los E. comenzó una investigación en los acoplamientos entre los fondos de cobertura y los analistas independientes, y otras ediciones se relacionaron con los fondos. Procurador General de la República Richard Blumenthal de Connecticut atestiguó que una sentencia de súplicas que pegaba abajo del descuido de los fondos por los reguladores federales dejó a inversionistas el " en un vacío regulador, sin cualquie acceso o accountability." Las audiencias oyeron testimonio de, entre otros, Gary Aguirre, abogado de personal que fue encendido recientemente por el SEC.

Datos del fondo de cobertura

Fondos de ejecución superiores

Los 50 fondos de cobertura de ejecución superiores, basados en la vuelta anual media durante los tres años anteriores, fueron alineados por en línea de Barron en octubre de 2007 (fondo de cobertura 50). Los 10 superiores son como sigue:
Fondo especial de las situaciones del

1. RAB (capital de RAB, Londres ) - 47. el fondo de inversión de los niños (la gerencia de fondo de inversión de los niños, Londres ) - 44. Fondo Highland de la oportunidad de CDO (gestión del capital Highland, Dallas ) - 43. Fondo global de la oportunidad del BTR, clase D (capital de Salida, Toronto ) - 43. Fondo del Phoenicia del SENIOR (Sloane Robinson, Londres ) - 43. Fondo europeo del Atticus (gerencia del Atticus, Nueva York ) - 40. Fondo europeo A (socios del gradiente, capitales Londres ) del gradiente - 39. Fondo capital polar de la vuelta del absoluto del modelo (socios capitales polares, Londres ) - 38. Paulson realzó el fondo de los socios (Paulson y Co. Fondo global de Firebird (gerencia de Firebird, Nueva York ) - 37.18%

Debido a la indisponibilidad de figuras confiables, la lista superior 50 excluye fondos tales como socios del ESL de las inversiones ESL fondo y de las tecnologías del renacimiento “del medallón del renacimiento” (cada pensamiento haber vuelto un promedio de sobre el 35% de los 3 años anteriores) y fondos de SAC la gerencia capital del Appaloosa de y, que pudo haber hecho de otra manera la lista.

La lista también excluye fondos con un valor de ganancia neta de menos de $250 millones. Las vueltas son red de honorarios.

Adquirentes superiores

el compartimiento del inversor institucional alinea anualmente a encargados del fondo de cobertura de la tapa-ganancia. Las ganancias de un fondo de cobertura son simplemente 100% de las ganancias sobre el capital en propia estaca de equidad del encargado en el fondo más la parte del encargado del honorario de funcionamiento (el generalmente 20% a el 50% (dependiendo de la política) de los aumentos en el capital de los otros inversionistas).

El adquirente superior 2004 era Edward Lampert de las inversiones inc. del ESL que ganaron $1.02 mil millones durante el año (acoplamiento de la banda Newswire).

El adquirente superior 2005 era James Harris Simons con una ganancia de $1.6 mil millones según el compartimiento alfa. Sin embargo, el comerciante mensual divulgó que Simons ganó solamente cerca de $1 mil millones y que el adquirente superior era en lugar de otro el T. Boone Pickens con una ganancia estimada de sobre $1.5 mil millones durante el año.

La lista completa de la tapa 10 de adquirentes del fondo de cobertura según el comerciante mensual incluye:
T. Boone Pickens del

1. - estimado 2005 ganancias $1. Cohen, consejeros capitales del SACO - $1bn +
3. Simons, Renaissance Technologies Corp . - $900m - $1bn
4. Paul Tudor Jones, Tudor Investment Corp . - $800m - $900m
5. Stephen Feinberg, gestión del capital - $500 de Cerberus - $600m
6. El Bruce Kovner, Caxton asocia - $500m - $600m
7. Eddie Lampert, inversiones - $500m del ESL - $600m
8. - $400m - $500m
9. El Jeffrey Gendell, tontina Partners - $300m - $400m
10. Tocino, gestión del capital - $300m de Louis de Moore - $350m

El adquirente superior 2006 era Juan Arnold según el compartimiento mensual del comerciante. La lista incluye:
Juan D. Arnold, Houston, Tejas del

1.5-2B de Centauras
2. Simons, Setauket del este, nueva York de Renaissance Technologies Corp. Eddie Lampert, Greenwich, Connecticut de las inversiones $1-1.5B del ESL

Empresas de gestión notables del fondo de cobertura

A veces también conocido como empresas de gestión alternativas de la inversión. style=" del
Consejeros del amaranto
El Bridgewater asocia
El Caxton asocia
Energía de Centaurus
Grupo de la inversión de la ciudadela
D.
Grupo de la inversión de la fortaleza
Gestión de activos de Goldman Sachs
Gestión del capital de largo plazo
Grupo del hombre
LLC capital del pirata
Tecnologías del renacimiento
Consejeros capitales del SACO
Gerencia de fondo de Soros
Marshall Wace